研报复现|史蒂夫·路佛价值选股法则
本文参考：20151009-申万宏源-申万大师系列价值投资篇之八：史蒂夫·路佛价值选股法则
史蒂夫·路佛是华尔街著名投资人，拥有40余年投资研究经验，1969-1981年先后担任投资策略分析师和投资组合经理，1981年创立路佛威登资产管理公司，后成为欧本海默基金成员。他管理的路佛核心投资基金曾获晨星公司五颗星评价，2005年管理资产规模达10亿美元，其投资理念集中体现在《The Myths of inflation and Investing》等著作中。
策略概述
史蒂夫·路佛价值选股法则从估值水平、分红水平和财务状况三个角度出发，提出7条可量化的选股标准，强调通过客观指标筛选“便宜且财务健康”的股票。策略注重系统性设计，减少主观判断，回测显示其在A股市场具有较强适用性，年化收益率达23.9%，超额收益显著。
策略实现逻辑
策略实现逻辑与步骤
核心逻辑：通过多维度财务指标筛选低估值、高分红、财务稳健的公司，认为此类公司具备长期投资价值。
具体步骤：
估值筛选：要求市净率、市盈率、市现率低于市场平均值，每股流动资产/股价达标，确保股票“便宜”；
分红要求：股息收益率不低于市场平均值，保障股东收益；
财务健康：长期借款/总资本＜50%，流动比率高于市场平均值，降低偿债风险。
核心指标及含义
| 指标 | 含义 | 计算公式 | 作用 |
|---|---|---|---|
市盈率（PE） | 股价与每股收益的比率，衡量估值水平 | 市盈率 = 股价 ÷ 每股收益（5年平均） | 筛选低估值股票 |
市净率（PB） | 股价与每股净资产的比率，反映股价相对资产的溢价 | 市净率 = 股价 ÷ 每股净资产 | 排除资产高估标的 |
市现率 | 股价与每股现金流量的比率，衡量现金流匹配度 | 市现率 = 股价 ÷ 每股现金流量 | 评估盈利质量 |
每股流动资产/股价 | 每股流动资产与股价的比率，衡量资产流动性价值 | 每股流动资产/股价 = 每股流动资产 ÷ 股价 × 100% | 确保股价有流动资产支撑 |
股息收益率 | 年度股息与股价的比率，衡量分红水平 | 股息收益率 = 近12个月每股股息 ÷ 股价 × 100% | 筛选高分红股票 |
长期借款/总资本 | 长期借款占总资本的比例，衡量财务杠杆 | 长期借款/总资本 = 长期借款 ÷ 总资本 × 100% | 控制负债风险 |
流动比率 | 流动资产与流动负债的比率，衡量短期偿债能力 | 流动比率 = 流动资产 ÷ 流动负债 | 评估短期偿债能力 |
市净率（PB）
定义
衡量股价相对于每股净资产的倍数，用于评估资产密集型企业的估值水平。计算公式
市净率当前股价每股净资产
其中，每股净资产 = 股东权益合计 ÷ 总股本。
财报对应名称
股东权益合计：资产负债表中“归属于母公司所有者权益合计”。
总股本：资产负债表“股本”或“实收资本”科目。
市现率
定义
衡量股价相对于每股现金流量的倍数，反映企业现金创造能力的估值。计算公式
市现率当前股价每股经营活动现金流量
其中，每股经营活动现金流量 = 经营活动现金流量净额 ÷ 总股本。
财报对应名称
经营活动现金流量净额：现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”。
市盈率（PE）
定义
衡量投资者为获取单位净利润支付的价格，反映市场对未来盈利的预期。计算公式
静态市盈率当前股价上一年度每股收益
动态市盈率当前股价预测本年度每股收益
财报对应名称
每股收益：利润表中“基本每股收益”或“稀释每股收益”。
每股流动资产
定义
每股股票对应的流动资产价值，反映企业短期变现能力。计算公式
每股流动资产流动资产合计总股本
财报对应名称
流动资产合计：资产负债表中“流动资产合计”科目。
股息收益率
定义
年度股息与股价的比率，衡量股东现金回报水平。计算公式
股息收益率每股股息当前股价
财报对应名称
每股股息：利润分配表中“每股派发现金红利”，或现金流量表“分配股利、利润支付的现金”。
股价现金流量
定义
衡量股价相对于每股现金流量的指标，与市现率类似，但可能使用不同口径的现金流量（如自由现金流量）。计算公式
股价现金流量比当前股价每股自由现金流量
其中，每股自由现金流量 = （经营活动现金流量净额 - 资本支出） ÷ 总股本。
财报对应名称
资本支出：现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”。
长期借款
定义
企业向外部机构借入的期限超过一年的债务，属于非流动负债。财报对应名称
长期借款：资产负债表中“长期借款”科目，通常在非流动负债部分。
总资本
定义
企业全部长期资金来源的总和，包括股东权益和长期负债。计算公式
总资本股东权益合计长期负债合计
财报对应名称
长期负债合计：资产负债表中“长期借款”“应付债券”等非流动负债科目之和。
指标应用逻辑
筛选逻辑：
先通过市盈率、市净率、市现率和每股流动资产/股价排除高估值股票；
再用股息收益率筛选高分红标的，强化价值属性；
最后通过长期借款/总资本和流动比率确保公司财务稳健，降低暴雷风险。
逻辑优势：指标覆盖估值、分红、财务三大核心维度，形成多层过滤体系，兼顾价值与安全。
策略回测
回测方案设计
回测周期：2020年1月1日至2025年1月1日, 共计1212交易日。
数据范围：历史上所有沪深300成分股（含退市股票）。
调仓频率：每年12次调仓， 每月度月初调仓。
手续费：交易费用为千分之1.3。
业绩基准：沪深300指数
回测结果分析
from backtest.analyzer import StrategyAnalyzerfrom backtest.visualizer import Visualizer
def screen_stocks(self, date):"""市净率低于全市场平均值PE 低于全市场平均值每股流动资产至少是股价的 30%股息收益率不低于全市场平均值股价现金流量比低于全市场平均值长期借款占总资本比率低于 50%流动比率高于市场平均值参数:date: 日期，用于筛选特定交易日的数据返回:符合筛选条件的股票代码列表"""qualified_stocks = []data_strategy = self.data_strategy.copy()if data_strategy is None:return qualified_stocksdata_strategy['trade_date'] = pd.to_datetime(data_strategy['trade_date'],format='%Y%m%d')data_strategy = data_strategy[data_strategy['trade_date'] == date]if len(data_strategy) == 0:print(f'Error: 调仓日：{date}, 无数据！')return qualified_stocksdata_strategy.fillna(0, inplace=True)# 强制转换数值列类型并处理异常值numeric_cols = ['close', 'pb', 'pe', 'dv_ratio', 'cfps','current_ratio', '每股流动资产', '股价现金流量比', '总资本', 'lt_borr', 'market_avg_pb','market_avg_pe', 'market_avg_dv', 'market_avg_cfps_ratio','market_avg_current_ratio']data_strategy[numeric_cols] = data_strategy[numeric_cols].apply(pd.to_numeric, errors='coerce')# 定义筛选条件conditions = ["总得分==True"]# 构建查询字符串query_str = " and ".join(conditions)filtered_df = data_strategy.query(query_str)print(f"{date}: 符合条件标的个数：{len(filtered_df)}")results = filtered_df# 按PE排序并限制持股数量qualified_stocks = results['ts_code'].tolist()return qualified_stocks
analyzer = StrategyAnalyzer()performance = analyzer.analyze()analyzer.generate_report(performance);
===== 回测报告 =====
回测周期: 20200101 - 20250101
初始资金: 10,000,000.00元
最终资金: 5,479,659.82元===== 收益分析 =====
总收益率: -45.13%
年化收益率: -11.73%
基准总收益率: -5.23%
基准年化收益率: -1.11%
超额收益率: -39.90%===== 风险分析 =====
最大回撤: -74.84%
基准最大回撤: -45.60%
波动率: 30.14%
基准波动率: 19.59%===== 风险调整后收益 =====
夏普比率: -0.26
基准夏普比率: 0.04
索提诺比率: -0.37
卡玛比率: -0.16===== 胜率和盈亏比 =====
胜率: 47.52%
盈亏比: 1.05===== 月度表现 =====
盈利月份: 24
亏损月份: 36
月度胜率: 40.00%===== 交易统计 =====
总交易次数: 1604
买入次数: 807
卖出次数: 797
交易总费用: 1566132.18元===== 总结 =====
策略表现劣于基准，超额收益为负
夏普比率 -0.26，风险调整后收益一般
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visualizer = Visualizer()visualizer.strategy_title = "史蒂夫·路佛价值选股法则"visualizer.plot_performance(performance)
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